疫情逐步得到控制 热镀锌大棚管加工下游需求总归会回到正常水平
2020-2-21 10:15:13 点击：
随着疫情逐步得到控制，债市关注重点将转移至复工、经济基本面等变量。相较于服务业复工，制造业、工业复工难度小些，而且观测其复工进展更方便些。我们跟踪近期钢铁行业运行情况，同时分析节后以来钢铁行业信用债的二级成交情况。从开工率方面来看，节后高炉开工率持续下降，上上周和上周开工率分别环比下降2.76个和1.38个百分点;而主要受制于废钢供给大幅减少和利润亏损，目前短流程电弧炉几乎全行业停产。热镀锌大棚管加工产量下降速度不及下游需求下降速度，直接导致目前库存压力非常大，尤其是螺纹钢厂库创近年新高，热轧库存压力相对小点。
对于钢企而言，虽然下游复工进展没有那么快，但随着财税、基建政策的不断出台、疫情逐步得到控制，下游需求总归会回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大问题，重要的是当前钢厂经营压力很大，尤其是厂库创近年新高，可能接近钢厂物理库存极限。虽然社会库存还有累库空间，但考虑到下游需求和钢价的不确定性，社会库存累库积极性不高。可以预见的是，为了维持高炉正常生产，短期钢厂会进一步削减高炉炉料;此外，考虑到地产企业流动性压力加大，制造业复工可能快于建筑业，热镀锌大棚管加工表现仍会好于长材，因此不排除产品结构丰富的钢企会将部分螺纹钢产能转向板材进行调节，以降低库存压力。对于钢企而言，虽然下游复工进展没有那么快，但随着财税、基建政策的不断出台、疫情逐步得到控制，下游需求总归会回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大问题，重要的是当前钢厂经营压力很大，尤其是厂库创近年新高，可能接近钢厂物理库存极限。虽然社会库存还有累库空间，但考虑到下游需求和钢价的不确定性，社会库存累库积极性不高。可以预见的是，为了维持高炉正常生产，短期钢厂会进一步削减高炉炉料;此外，考虑到地产企业流动性压力加大，制造业复工可能快于建筑业，热镀锌大棚管加工表现仍会好于长材，因此不排除产品结构丰富的钢企会将部分螺纹钢产能转向板材进行调节，以降低库存压力。
对于钢企而言，虽然下游复工进展没有那么快，但随着财税、基建政策的不断出台、疫情逐步得到控制，下游需求总归会回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大问题，重要的是当前钢厂经营压力很大，尤其是厂库创近年新高，可能接近钢厂物理库存极限。虽然社会库存还有累库空间，但考虑到下游需求和钢价的不确定性，社会库存累库积极性不高。可以预见的是，为了维持高炉正常生产，短期钢厂会进一步削减高炉炉料;此外，考虑到地产企业流动性压力加大，制造业复工可能快于建筑业，热镀锌大棚管加工表现仍会好于长材，因此不排除产品结构丰富的钢企会将部分螺纹钢产能转向板材进行调节，以降低库存压力。对于钢企而言，虽然下游复工进展没有那么快，但随着财税、基建政策的不断出台、疫情逐步得到控制，下游需求总归会回到正常水平。因此短期盈利下滑不是大问题，重要的是当前钢厂经营压力很大，尤其是厂库创近年新高，可能接近钢厂物理库存极限。虽然社会库存还有累库空间，但考虑到下游需求和钢价的不确定性，社会库存累库积极性不高。可以预见的是，为了维持高炉正常生产，短期钢厂会进一步削减高炉炉料;此外，考虑到地产企业流动性压力加大，制造业复工可能快于建筑业，热镀锌大棚管加工表现仍会好于长材，因此不排除产品结构丰富的钢企会将部分螺纹钢产能转向板材进行调节，以降低库存压力。
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